Επιμέλεια: ΓΙΑΝΝΗΣ ΑΓΟΥΡΙΔΗΣ
Στη σύντομη ολοκλήρωση της αξιολόγησης "ποντάρουν" δύο διεθνείς χρηματοπιστωτικοί οίκοι δημιουργώντας έτσι ένα θετικό κλίμα για την έκβαση των διαπραγματεύσεων. Τόσο η Morgan Stanley όσο και η UBS "βλέπουν" συμφωνία, αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, ενώ ρίχνουν την ευθύνη των καθυστερήσεων στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Βέβαια, αξίζει να σημειωθεί πως και οι δύο οίκοι αξιολόγησης επισημαίνουν την ύπαρξη κινδύνων.
Ανοίγει ο δρόμος για το χρέος
Παρά τη σημαντική πολιτική αβεβαιότητα στην Ελλάδα, η αξιολόγηση του προγράμματος διάσωσης φαίνεται έτοιμη να ολοκληρωθεί, κάτι που θα ανοίξει τον δρόμο για αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, για ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, άρση των capital controls και ανάκαμψη της οικονομίας, σύμφωνα με νέα έκθεση της Morgan Stanley. Στην έκθεσή της αναφέρει πως οι τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών μπορούν να αυξηθούν 90% από τα σημερινά τους επίπεδα και τα spreads (οι διαφορές απόδοσης) των ελληνικών ομολόγων έναντι των γερμανικών ομολόγων αναφοράς να μειωθούν, εάν η Ελλάδα και οι πιστωτές της καταλήξουν σε συμφωνία για την εκταμίευση νέων κεφαλαίων από το πρόγραμμα στήριξης και την ελάφρυνση του χρέους
Υπάρχουν δυσκολίες
Όπως αναφέρει η Morgan Stanley στη νέα της έκθεση, η υπόθεση δεν είναι ούτε εύκολη ούτε ομαλή. Τα προβλήματα χρηματοδότησης και η έλλειψη ρευστότητας πιθανότατα θα δημιουργήσουν σημαντική πίεση στην ελληνική οικονομία. Αν δεν εκταμιευτεί ρευστό τις επόμενες εβδομάδες, οι ληξιπρόθεσμες οφειλές πιθανότατα θα αυξηθούν υπέρμετρα και η αποπληρωμή τους θα καταστεί ιδιαίτερα δύσκολη. Η κατάσταση αυτή πιθανότατα θα κάνει τόσο τους Έλληνες όσο και τους πιστωτές να συγκεντρωθούν, λόγω του σημαντικού πολιτικού κινδύνου που ενέχει για την Ευρώπη. Θα φέρει κάποιον ρεαλισμό και, τελικά, μια φάση αποκλιμάκωσης μετά την τρέχουσα φάση της κλιμάκωσης.
Θετική η αξιολόγηση
Σύμφωνα με τον οίκο, η θετική αξιολόγηση είναι το πιθανότερο αποτέλεσμα. Υπάρχουν κίνδυνοι, όμως υπάρχουν και σημαντικές ανταμοιβές. Θα ακολουθήσει μια συζήτηση για την επιπλέον αναδιάρθρωση χρέους, όχι υπό τη μορφή «κουρέματος» επί του ονομαστικού χρέους, αλλά μέσω επιμήκυνσης των λήξεων και της περιόδου χάριτος. Αυτό θα ελαφρύνει σημαντικά το βάρος του χρέους. Η ΕΚΤ πιθανότατα θα πάρει κάποιον χρόνο προτού εντάξει τα ελληνικά κρατικά ομόλογα στη λίστα των επιλέξιμων τίτλων για το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσής της. Για να συμβεί αυτό, χρειάζεται η «ισχυρή ιδιοκτησία» του προγράμματος σε προοδευτική βάση. Όλα αυτά πιθανότατα θα στηρίξουν μια οικονομία η οποία αρχίζει να σταθεροποιείται.
Αν και τα ελληνικά κρατικά ομόλογα εξακολουθούν να είναι ευάλωτα στην αυξημένη βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα, η Morgan Stanley δηλώνει "bullish" και έτοιμη να τοποθετηθεί, δεδομένης της προσδοκίας των οικονομολόγων της ότι η αξιολόγηση θα ολοκληρωθεί επιτυχώς.
Συμφωνία "βλέπει" και η UBS
Εν τω μεταξύ στις απαιτήσεις του ΔΝΤ αποδίδει τις καθυστερήσεις στη διαπραγμάτευση ο ελβετικός οίκος UBS, δίνοντας στην επίτευξη συμφωνίας πιθανότητα 50% - 60%.
Βέβαια, ο οίκος σημειώνει ότι για άλλη μια φορά είναι πιθανόν οι συζητήσεις να «καταρρεύσουν» δημιουργώντας μια ακόμα κρίση στην Ευρώπη, ακριβώς τη στιγμή που οδεύουμε προς την τελική ευθεία για το βρετανικό δημοψήφισμα.
Έτσι η UBS διατηρεί την εκτίμησή της ότι υπάρχει πιθανότητα 20% - 30% για έξοδο της χώρας από τη ζώνη του ευρώ τους επόμενους 12 μήνες, προσθέτοντας ότι η ΕΚΤ είναι πιθανό να επιταχύνει τις παρεμβάσεις της στη νομισματική πολιτική για να αντισταθμίσει τις συνέπειες στην οικονομία.
Ο οίκος μάλιστα διατηρεί τη σύσταση πώλησης στα ελληνικά ομόλογα, ενώ σημειώνει πως θα συνεχίσει να παρακολουθεί τις διαπραγματεύσεις, τις δηλώσεις αξιωματούχων, τις αποφάσεις της ΕΚΤ, τις δημοσκοπήσεις στην Ελλάδα αλλά και τη ρευστότητα του Δημοσίου.
Ο οίκος καταθέτει τρία σενάρια για τις εξελίξεις στην Ελλάδα: Το πρώτο αφορά την επίτευξη συμφωνίας με πιθανότητες 50% - 60%, Grexit με πιθανότητα 20% - 30% και πολιτικές εξελίξεις με πιθανότητα 15% - 25%.
